ETF základy

Replikace S&P 500: proč mají různé fondy mírně jiný výnos

12. 9. 20246 min čteníCompound

Klíčové body

Tracking difference je rozdíl mezi výnosem ETF a výnosem jeho benchmarkového indexu za daný rok.
Nízký TER není zárukou nízké tracking difference — fond může díky půjčování akcií dosáhnout lepšího výnosu než index.
Fyzická replikace drží skutečné akcie; syntetická používá swapy a může být daňově efektivnější.
Pro porovnání fondů sleduj tracking difference za více let, ne jen TER.
Irská UCITS ETF na S&P 500 těží ze smlouvy o zamezení dvojího zdanění s USA — 15% versus 30% srážková daň.

Dvě ETF sledující S&P 500 mohou mít mírně odlišný roční výnos — a přitom obě kopírují stejný index. Nejde o chybu, ale o rozdíly v metodě replikace, daňovém zacházení a efektivitě správy.

Co je tracking difference?

Tracking difference (TD) je rozdíl mezi výnosem ETF a výnosem benchmarkového indexu za daný rok. Pokud index S&P 500 vzroste o 10 % a ETF o 9,8 %, TD je -0,2 %. Tracking difference je přesnější metrika než TER — zahrnuje všechny náklady i přínosy, včetně půjčování akcií. Tracking error pak měří konzistenci sledování — jak moc TD kolísá od roku k roku.

Fyzická vs. syntetická replikace

Fyzicky replikovaná ETF drží skutečné akcie z indexu — buď všechny (full replication) nebo reprezentativní vzorek (sampling). Syntetická ETF místo akcií uzavírají swap s bankou, která se zaváže zaplatit výnos indexu.

Fyzická replikace: transparentní, srozumitelná, mírně vyšší náklady na obchodování
Syntetická replikace: může být daňově efektivnější, nese malé riziko protistrany

Půjčování akcií (securities lending): Mnoho fyzických ETF vydělává extra výnos tím, že půjčuje akcie z portfolia dalším institucím (například pro krátké pozice). Tento výnos snižuje efektivní náklady fondu — proto může mít fond s TD blízkou nule nebo dokonce kladnou přes nenulový TER.

Daňový faktor: irský domicil

Irské UCITS ETF na americké akcie těží ze smlouvy o zamezení dvojího zdanění — platí 15% srážkovou daň z amerických dividend místo standardních 30 %. Americké fondy (neregistrované jako UCITS v EU) mají nevýhodu z pohledu evropského investora. Proč irský domicil záleží rozebíráme v článku proč UCITS ETF s irským domicilem.

Jak fondy správně porovnat

Nesrovnávej ETF jen podle TER. Zaměř se na tracking difference za poslední 3–5 let, velikost fondu (AUM), metodu replikace a domicil. Podrobný návod najdeš v článku jak porovnat dva podobné ETF.

Toto není investiční poradenství.

Časté otázky

Co je tracking difference a proč je důležitá?

Tracking difference je rozdíl mezi výnosem ETF a výnosem indexu za rok. Udává skutečné celkové náklady (nebo přínos) fondu. Je přesnější než TER, protože zahrnuje i výnosy z půjčování akcií a daňové efekty.

Proč mají irská ETF výhodu oproti americkým?

Irská UCITS ETF platí díky daňové smlouvě USA-Irsko pouze 15% srážkovou daň z amerických dividend, zatímco jiné domicily platí 30 %. Tato výhoda se přímo projevuje ve vyšší tracking difference — lepším reálném výnosu pro investora.

Jak poznám kvalitní ETF na S&P 500?

Hledej nízkou tracking difference za více let, velký spravovaný majetek (nad 5 miliard eur), irský domicil (ISIN začínající IE) a fyzickou replikaci. TER pod 0,20 % je dobrý základ, ale TD je důležitější.

Otevřít v aplikaci s nástroji →