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ポートフォリオの中国：ETFを通じた投資方法と見落とせないリスク
要点
- 中国はMSCI新興市場の25%以上とMSCI ACWIの約3%を占めています。パッシブ投資家は必ずしもそれを知らずに自動的に中国を保有しています。
- 中国の政治的リスクは構造的です。政府は一晩で産業全体のルールを変更できます。2020〜2021年のテックセクターへの規制的取り締まりがその証拠です。
- 米国に上場している中国株の多くはVIE構造です。技術的には中国企業の株式ではなく、シェル会社を所有しています。これは追加の法的リスクをもたらします。
- 中国人民元（元）は管理された通貨です。自由に変動する通貨との直接比較は困難で、通貨リスクはより予測しにくいです。
中国は世界第2位の経済大国で、グローバルに興味深い数百の企業の本拠地ですが、中国株への投資は先進国市場には存在せず、見落とせないリスクを伴います。
中国はグローバルインデックスでどう位置づけられるか
中国はMSCI新興市場の約25〜30%を占めています。MSCI ACWIでは約3%です。グローバルETFや新興市場ETFを保有している人は自動的に中国株を保有しています。おそらくそれを認識せずに。したがって、それが何を意味するかを理解することが価値あることです。
中国株は複数の市場で取引されています。上海と深センの取引所（元建てのA株）、香港取引所（H株）、米国取引所（ADR）。2018年以来、MSCIはA株を含めていますが、中国の経済規模が示唆するよりも低い加重です。
政治的リスク：最大の危険
2020年に中国政府はテクノロジーセクターへの一連の規制介入を開始しました。対象はアリババ、テンセント、ディディ、教育プラットフォームなどの企業でした。結果は比較的短期間での50〜80%の株価下落でした。企業の業績が悪かったからではなく、政治的決定によるものです。
このリスクは構造的であり、例外的ではありません。中国共産党は戦略的に重要または社会的に問題があると見なすセクターに介入する権利を保持しています。
ETFを通じて中国に投資する方法
- 広いEM ETF：EM全体のバスケット内で自動的に中国へのエクスポージャー
- MSCI China ETF：すべての取引所の中国株のみに集中
- 中国A株ETF：国内中国取引所の株式のみ
アイルランドのUCITS ETFは標準的なブローカーで利用可能です。China ETFを選ぶ際はTERと方法論に注意してください。異なるインデックスには異なるタイプの中国株が含まれます。
リスクの現実的な評価
中国は自動的に悪い投資ではありません。異なるリスクプロファイルを持つ投資です。それを受け入れてエクスポージャーを求める人はEM ETFや専門ファンドを通じて得ることができます。規制および地政学的リスクを避けたい人はポートフォリオのEM成分を除外または制限することができます。新興市場への包括的なアプローチの詳細は新興市場の記事に説明されています。これは投資アドバイスではありません。投資判断の前に自分の状況を考慮するか専門家に相談してください。チェコの投資家の税務上の取り扱いについてはチェコのETF課税をご参照ください。
よくある質問
中国株はグローバルETFにどのように含まれていますか？
中国はMSCI新興市場の約25〜30%とMSCI ACWIの約3%を占めています。広いEM ETFまたはグローバルACWIファンドを保有している人は自動的に中国株を保有しています。必ずしもそれを認識せずに。
VIE構造とは何で、なぜリスクがあるのですか？
VIE（変動持分事業体）は外国人投資家が中国企業の利益への経済的利益を得るシェル会社ですが、直接所有権ではありません。中国法は外国人が戦略的セクターで株式を所有することを禁止しています。中国がこの取り決めに異議を唱えると、投資家はすべての価値を失う可能性があります。
2020〜2021年のテック取り締まり時の政治的リスクはどれほど大きかったですか？
巨大でした。アリババ、テンセントなどのテクノロジー企業は50〜80%の価値を失いました。業績が悪かったからではなく、共産党の規制措置によるものです。これは中国での政治的リスクがどのように機能するかを示しています。迅速に、予期せず、そして深刻に。
今日中国に投資することは意味がありますか？
リスク許容度によります。中国は魅力的なバリュエーションで世界第2位の経済大国へのエクスポージャーを提供します。同時に他の市場を超える政治的、法的、通貨リスクを持っています。決定は意識的であるべきで、偶発的であってはなりません。