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「株式投資の未来」(ジェレミー・シーゲル)：市場リターンに関する200年のデータ
要点
- 200年のアメリカの歴史において、株式はすべての20年間の時間軸で債券と現金を上回りました——例外なく。
- 米国株式の実質リターンは年間約6〜7%で、異なる時期を通じて注目すべき安定性を示しました。
- セクターと地域の分散はリターンの大幅な損失なしにリスクを軽減します。
- 配当とその再投資は総リターンの相当部分を占めます——価格指数だけを追うのは誤解を招きます。
- 本書は主に米国市場に焦点を当てています——「楽観主義者の勝利」がグローバルな視点を提供します。
200年の歴史に裏付けられた株式投資のデータに基づく論拠は存在するか？ジェレミー・シーゲルはまさにそのような論拠を構築し、1994年に初めて公開しました。それ以来の各版は新たな数十年のデータで拡充されてきました——そして結論は同じままです。
主要な論点：長期の時間軸では株式がすべてを上回る
シーゲルは1802年から米国株式、債券、金、現金のリターンを分析しました。結果は明確です：株式はすべての20年間の時間軸で他のすべての資産クラスを上回りました、例外なく。1929年の暴落直前に購入した投資家でさえ、20年間の時間軸でプラスの実質リターンを達成しました。
この結果は株式にリスクがないことを意味しません。20年間の時間軸を持つ投資家が直面するリスクは、2年間の時間軸を持つ投資家が直面するリスクとは根本的に異なることを意味します。
実質リターンとインフレ
シーゲルの重要な指標は実質リターンです——インフレを差し引いた後のリターン。米国株式は200年間にわたり年間約6.5〜7%の実質リターンを生み出しました。この結果は数十年、戦争、危機、技術革命を通じて注目すべき一貫性を持っています。
対照的に、長期債券は年間1〜3%の実質リターンを生み出し、現金はかろうじてインフレに追いついた程度でした。
セクターローテーションとバリュー株
シーゲルの本の後の版はセクターローテーションと、新産業（1990年代のテクノロジー、バイオテク）が必ずしも平均以上のリターンをもたらさないという現象を扱っています——そのポテンシャルはすでに価格に織り込まれているからです。逆に、エネルギー、タバコ、製薬などの「退屈な」セクターは歴史的に期待を上回っています。
- 過去50年間の米国市場で最も優れたパフォーマンスのセクターはテクノロジーではなく、エネルギーとヘルスケアでした。
- バリュー株は歴史的にグロース株を上回っていました——少なくとも2010年まで。
- 配当貴族は市場全体と比較して著しく安定したパフォーマンスを持っています。
本書の限界
シーゲルは主に米国データを使用しています。米国市場は過去200年で並外れて成功しています——結論を他の市場に当てはめることは自明ではありません。グローバルな視点については、ディムソン、マーシュ、スタウントンの「楽観主義者の勝利」で補完することをお勧めします——そのレビューはこちらで見つけることができます。推奨書籍の全リストは書評セクションにあります。
よくある質問
「株式投資の未来」は初心者向けですか？
多くの投資本よりアクセスしやすいですが、歴史的データと統計への関心が必要です。初心者には「サイコロジー・オブ・マネー」から始めることをお勧めします——その後、株式投資の論拠の実証的根拠としてシーゲルを読むのが良いでしょう。
なぜ本書では米国市場がそれほど支配的なのですか？
シーゲルは利用可能な最長かつ最完全なデータであるため、米国データを使用しています。彼自身も米国市場は過去2世紀で並外れて成功しており、その結果を世界のすべての市場に機械的に外挿することはできないと認めています。
シーゲルはポートフォリオコンポーネントとしての債券について何と言っていますか？
シーゲルは債券を排除しません——安定剤としての役割を認めています。しかしデータは、20年以上の時間軸では債券はポートフォリオリスクをその低いリターンを補うほど十分には削減しないことを示しています。保守的な投資家には依然として安定性のための位置づけがあります。
更新された版はありますか？
はい、本書はいくつかの版で出版されています——最新版は2022〜2023年のもので、更新されたデータが含まれています。チェコ語訳は「Akcie na dlouhou trať」というタイトルで存在します。