Riziko, krize a měny
Riziko jednotlivé akcie vs. indexu: proč diverzifikace není jen rada, ale matematika
Klíčové body
- Riziko jednotlivé akcie se skládá z nesystematického (specifického pro firmu) a systematického (tržního).
- Nesystematické riziko diverzifikací mizí — stačí 20–30 akcií z různých odvětví.
- Systematické riziko (pokles celého trhu) nelze diverzifikací odstranit.
- Index eliminuje nesystematické riziko automaticky tím, že drží stovky nebo tisíce titulů.
- Přidání jedné akcie navíc pomáhá málo — přidání stovky změní vše.
Každá jednotlivá akcie nese dvě vrstvy rizika: nesystematické (specifické pro danou firmu) a systematické (pohyb celého trhu) — a jen nesystematické lze diverzifikací eliminovat.
Dvě vrstvy rizika
Nesystematické riziko vzniká z událostí specifických pro firmu: špatné výsledky, soudní spor, odchod CEO, produktové selhání. Toto riziko je nezávislé na zbytku trhu — může zasáhnout jednu firmu, zatímco index roste. Systematické riziko je pohyb celého trhu — recese, inflační šok, geopolitika. Zasáhne všechny akcie najednou a diverzifikací ho neodstraníte.
Matematika diverzifikace
Výzkumy (Statman, 1987 a další) ukazují, že portfolio 20–30 akcií z různých odvětví eliminuje přibližně 90 % nesystematického rizika. Po překročení 30–40 titulů jsou marginální přínosy minimální. Index s 500 nebo 1 600 tituly nese prakticky nulové nesystematické riziko.
- 1 akcie: nesystematické riziko plné, systematické plné.
- 10 akcií: nesystematické riziko sníženo o ~60 %.
- 30 akcií z různých sektorů: nesystematické riziko téměř eliminováno.
- Indexové ETF (500+ titulů): nesystematické riziko prakticky nulové.
Praktický dopad pro individuálního investora
Pokud vlastníte 5 technologických akcií a říkáte si, že jste diverzifikovaní, pravděpodobně nejste. Máte páteřní expozici jednomu sektoru. Riziko koncentrace roste s tím, jak jsou tituly korelovány. Naproti tomu globální All-World ETF drží tisíce titulů z desítek zemí a sektorů a nabízí automaticky maximální rozptyl nesystematického rizika.
Kdy dává smysl mít jednotlivé akcie
Pokud máte hlubokou znalost konkrétní firmy, čtete výroční zprávy a rozumíte jejímu byznysu lépe než trh — pak může mít přidání 1–2 individuálních pozic smysl jako „satelit" vedle hlavního indexového jádra. Nikdy jako hlavní strategie.
Časté otázky
Jaký je rozdíl mezi systematickým a nesystematickým rizikem?
Nesystematické riziko je specifické pro danou firmu a diverzifikací ho lze eliminovat. Systematické riziko je pohyb celého trhu a diverzifikací ho neodstraníte — zasáhne všechny akcie najednou.
Kolik akcií potřebuji pro správnou diverzifikaci?
Výzkumy ukazují, že 20–30 akcií z různých odvětví eliminuje přibližně 90 % nesystematického rizika. Nad 30 titulů jsou marginální přínosy malé. Indexové ETF s 500+ tituly je prakticky plně diverzifikované.
Je ETF bezpečnější než jednotlivá akcie?
ETF eliminuje nesystematické riziko tím, že drží stovky titulů. Systematické tržní riziko zůstává. Takže ETF je odolnější vůči bankrotu jedné firmy, ale stále klesá, když klesá celý trh.