実質金利と名目金利：その差が重要な理由

名目金利は銀行で見る数字です。実質金利は、インフレを差し引いた後に残るもの、つまり購買力への真の影響です。

フィッシャー方程式

この関係はシンプルな公式で表されます。実質金利 ≈ 名目金利 − インフレ率。普通預金が名目リターンを提供していてもインフレ率のほうが高ければ、実質金利はマイナスです。口座は名目上「増えて」いますが、実質的な価値は失われています。

実質金利のマイナスは歴史的に珍しくありません。中央銀行が低金利で景気を刺激している時期や、インフレが一時的に急上昇する時期に特によく見られます。

中央銀行が気にする理由

中央銀行は直接的に名目（基準）金利を設定します。しかし経済への実際の刺激効果や引き締め効果を決めるのは実質金利です。インフレが高い中での高名目金利は、実態としては依然として緩和的な政策であることがあります。

インフレ連動債

元本がインフレに連動する債券があります。米国ではTIPS（財務省インフレ保護証券）、欧州でも各国がそれに類する商品を提供しています。これらは正の実質金利を保証します。ただし、その確実性の対価として通常は名目クーポンが低くなります。

投資家への示唆

• 名目数値だけでなく、ポートフォリオの実質リターンを追いましょう。
• 高インフレ環境では、「まあまあの金利」の普通預金口座でも十分でないことがあります。
• 株式は歴史的にインフレを上回る実質リターンを提供してきました。だからこそ長期ポートフォリオで中心的な役割を担います。
• インフレ連動債は株式配分の代替ではなく、補完です。

マクロ環境としてのインフレについては記事インフレ期待と市場のプライシングをご覧ください。株式の歴史的パフォーマンスについてはS&P 500とは何かをご覧ください。