スプレッド：ETFを購入するたびに支払う隠れコスト

プラハ在住29歳のヤナは昨年初めてETFを購入しました。ブローカー口座でトランザクション手数料ゼロと表示されていました。素晴らしい、と彼女は思いました。しかし3日後、明示的な手数料ゼロにもかかわらず、前日に見ていたレートよりやや高く買っていることに気づきました。何が起きたのか？スプレッドを支払ったのです。これはすべての投資家のすべての取引で起きていることですが、そのコストの大きさと管理方法を知る人はほとんどいません。

ビッド、アスク、そしてなぜその間に差があるのか？

すべての取引所は二重価格の市場として機能しています。ビッド——ある時点で買い手が支払う意思のある最高価格——とアスク——売り手が売る意思のある最低価格——があります。この2つの数値の差がスプレッドです。

実例：VWCEがビッド105.00 EUR、アスク105.05 EURで取引されているとします。スプレッドは0.05 EUR、約0.05%です。アスクで買って（105.05 EUR）すぐにビッドで売れば（105.00 EUR）、市場の動きなしに1株当たり0.05 EURを失います。これが流動性コストです。

なぜこの差が存在するのか？マーケットメーカー——常に注文の相手方を確保する企業——がサービスと保有リスクに対して報酬を得る必要があるからです。スプレッドは彼らのマージンです。マーケットメーカーなしには、ETFは実質的に取引不可能になります。

ETFによってスプレッドはどのくらい異なるか？

• 超高流動性ETF（VWCE、CSPX、IWDA）：スプレッド0.01〜0.05%。
• 中程度の流動性ETF（CNDX、ZPRV、SXR8）：通常0.05〜0.15%。
• セクター・テーマ型ETF（ARKX、宇宙ファンド）：0.20〜0.50%以上になることがあります。
• 流動性が非常に低い・新規ETF：1%超のスプレッド。

スプレッドを管理する最も簡単な方法：指値注文

成行注文はブローカーに「今すぐ、市場が提示する価格で買え」と指示します。指値注文は「Xまたはそれ以下の価格でのみ買え」と言います。違いは技術的なものではなく、コントロールにあります。初心者は成行注文を使います（簡単だから）。経験者は指値注文を使います（安いから）。経済学の知識の問題ではなく、ブローカーのインターフェースにある一つのフィールドの話です。

スプレッドはその他のコストとどう関係するか？

スプレッドはETF投資の3つの主要コストの一つに過ぎません。他に目論見書で確認できるTER（年間運用費用）と、取引確認書に記載されるブローカーの取引手数料があります。スプレッドは価格に埋め込まれており、3つの中で最も不透明です。大型インデックス（S&P 500、MSCIワールド）の流動性の高いUCITS ETFでは非常に小さいため、長期投資家は実質的に気にする必要はありません。問題はエキゾチックなセクターやAUMの小さいファンドで発生します。