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普通株式と非凡な利益（フィリップ・フィッシャー）：書評と学ぶべきこと
要点
- フィッシャーは優れた企業（安い企業ではない）を長期保有するバイ・アンド・ホールドアプローチを提唱しました。
- スカットルバット法 — 顧客、競合他社、従業員から情報を収集する — は現代のデューデリジェンスを先取りしています。
- 株式選択のための15のチェックポイントは、イノベーション、利益率、経営陣、株主との関係をカバーしています。
- フィッシャーによると、適切な株式は理想的には永遠に売却すべきではありません — ビジネスが根本的に変わらない限り。
- 本書は英語のみで、日本語訳は継続的に入手可能ではありません — 原著の読書をお勧めします。
1958年。フィリップ・フィッシャーが世代を超えた投資家の思考を変える本を出版しました — ウォーレン・バフェットもその一人であり、自身の投資スタイルへの重要な影響として引用しています。
本の内容
フィッシャーは、株式での最大の利益は安い銘柄の購入からではなく、永続的に強い競争的ポジションを持つ傑出した企業を識別し長期保有することから生まれると主張します。これはグラム流の純粋なバリュー投資への対抗軸です — フィッシャーはディスカウントではなく品質を求めます。
スカットルバット法
フィッシャーの有名なアプローチは複数の情報源から積極的に情報を収集することです：企業の顧客、競合他社、サプライヤー、元従業員。目標は財務諸表だけでは得られない企業像を構築することです。今日にはプラットフォーム、カンファレンス、ソーシャルネットワークがあります — しかし原則は同じです。スカットルバットとは企業を内側と外側から理解することです。
株式選択のための15のポイント
フィッシャーは購入前に投資家が答えるべき15の質問のチェックリストを作成しました。含まれるものとして：会社は数年先の市場潜在力を持つ製品を持っているか？経営陣は研究に投資しているか？経営陣は失敗を認める意欲があるか？労働関係は優れているか？何ポイント満たす必要があるかは投資家次第です — フィッシャー自身は独断的ではありませんでした。
対象読者と弱点
本書は個別株のアクティブ投資家を対象としています。受動的なETF投資家はスキップできますが、企業を真に価値あるものにする何かを理解するための哲学的基盤として興味深いでしょう。弱点は古いサンプルとバリュエーションの議論の欠如です。フィッシャーは優れた企業はいつでも合理的な価格で購入できると仮定していますが、実際はそうでないこともあります。
その他の投資関連読書のヒントは書籍レビューセクションまたはアクティブ投資に関する記事をご覧ください。
よくある質問
本書は日本語で入手できますか？
フィッシャーの「普通株式と非凡な利益」の日本語訳は継続的に入手可能ではありません。原著は英語で、ある程度の英語力があれば問題なく読めます。
フィッシャーとグラムはどう違いますか？
グラムは資産価値に対して安い株を探していました — 純粋なバリューアプローチです。フィッシャーは価格にかかわらず傑出した企業を探しました。バフェットは両方のアプローチを組み合わせました。
スカットルバットとは何で、今日どう活用できますか？
スカットルバットは顧客、競合他社、従業員から企業に関する非公式な情報を収集することです。今日の相当物はインタビュー、グラスドアのレビュー、顧客フォーラム、またはアーニングスコールのトランスクリプトです。