賢明なる投資家：グレアムのバリュー投資の聖典

ベンジャミン・グレアムの「賢明なる投資家」（1949年、ジェイソン・ツバイクによる更新版コメンタリー付き）は20世紀で最も重要な投資書です。ウォーレン・バフェットはこれを「これまでに書かれた投資書の中で群を抜いて最高の一冊」と呼んでいます。

グレアム哲学の3つの柱

1. 安全マージン：絶対に満額では買わないでください。企業の内在価値を100と推定した場合、60〜70で購入します。その差があなたの安全マージンです。推定誤差、予期せぬ出来事、将来の不確実性から守ってくれます。安全マージンが大きければ大きいほど、永続的損失のリスクは小さくなります。

2. ミスター・マーケット：グレアムは市場を躁うつ症の事業パートナーとして擬人化しています。毎日あなたのところに来て、事業の持分を買うか売るかの新しい申し出をします。過度に楽観的な日には割高な価格を提示し、パニックの日には異常に低い価格を提示します。あなたの仕事：彼の非合理性を利用すること、それを真似ないこと。市場はあなたの使用人であり、案内人ではありません。

3. 内在価値：すべての企業には資産、利益、配当金から導き出される客観的な価値があります。現在の市場価格とは独立しています。投資とは市場価格が内在価値を大幅に下回っている状況を探すことです。

この本は誰向けか？

グレアムは守備型投資家（分析に多くの時間をかけたくなく、最小限の労力で安全なリターンを望む）と企業型投資家（潜在的に高いリターンと引き換えに分析に多大な時間を費やす意欲がある）を区別しています。今日における守備型投資家の同等物はパッシブ・インデックス投資家です。グレアムはこの戦略を承認するでしょう。

どこで入手し、どう読むか

この本は多くの言語で入手可能です。ジェイソン・ツバイクのコメンタリー付き版を推奨します。グレアムの例題を現代のコンテキストに更新しています。レシピとしてではなく、ガイドとして読んでください。市場とツールは変わりましたが、原則は変わりません。書籍セクションでさらなる推薦図書を見つけられます。