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Portfolio-Backtest: Wie man ihn durchführt und warum man ihm nicht blind vertrauen sollte
Das Wichtigste
- Ein Backtest ist ein nützliches Werkzeug zum Verstehen von Portfolioeigenschaften, keine Garantie für zukünftige Renditen.
- Survivorship Bias, Data Mining und Überanpassung an die Geschichte sind die drei Hauptfallen des Backtestings.
- Je mehr Parameter man auf historische Daten optimiert, desto mehr testet man die Vergangenheit, nicht die Robustheit der Strategie.
- Ein guter Backtest umfasst Gebühren, Steuern und psychologisch realistische Rebalancing-Regeln.
Ein Backtest ist eine historische Simulation der Portfolioperformance — er zeigt, wie eine Strategie in der Vergangenheit bei bestimmten Regeln abgeschnitten hätte. Er ist ein wertvolles, aber leicht missbrauchbares Werkzeug.
Wozu ein Backtest dient
Richtig eingesetzt hilft ein Backtest:
- die Volatilität der Strategie zu verstehen — wie tief die Drawdowns waren;
- zwei Allokationen unter vergleichbaren Bedingungen zu vergleichen;
- zu überprüfen, ob Rebalancing-Regeln historisch wie beabsichtigt funktionierten;
- den maximalen Drawdown und die Erholungszeit abzuschätzen.
Wozu ein Backtest nicht dient: zukünftige Renditen vorherzusagen oder eine Strategie nur deshalb zu wählen, weil sie das beste historische Ergebnis hatte.
Drei große Fallen
Survivorship Bias — historische Datenbanken enthalten hauptsächlich Unternehmen und Fonds, die überlebt haben. Gescheiterte Unternehmen fehlen, daher sind die durchschnittlichen Renditen aufgeblasen.
Data Mining und Overfitting — wenn man 100 verschiedene Strategien auf denselben historischen Daten testet, findet man statistisch einige, die funktionieren — rein zufällig. Eine an eine spezifische Geschichte angepasste Strategie funktioniert in der Zukunft nicht.
Look-ahead Bias — im Backtest-Modell verwendet man unbeabsichtigt Informationen, die zu dem Zeitpunkt noch nicht verfügbar waren (z.B. heutige Dividendendaten rückwirkend angewendet).
Wie man einen Backtest richtig durchführt
Berücksichtigen Sie alle realen Kosten — Gebühren, Spreads, Dividendenquellensteuern. Testen Sie über die längste mögliche Geschichte, die verschiedene Marktzyklen umfasst (Bullenmarkt, Bärenmarkt, Seitwärtsmarkt, inflationäres und deflationäres Umfeld). Verwenden Sie Out-of-Sample-Validierung — testen Sie die Strategie auf einem anderen Zeitraum als dem, auf dem Sie sie entwickelt haben.
Praktischer Einsatz
Für den durchschnittlichen Anleger sind Backtests auf Tools wie Portfolio Visualizer oder Backtest.curvo.eu frei verfügbar. Sie helfen dabei, die grundlegenden Eigenschaften eines Portfolios zu überprüfen — nicht aber die „beste" Strategie zu wählen. Faktoren, die Backtests nicht leicht erfassen, besprechen wir im Artikel über Faktorinvestieren und darüber, warum man keine Märkte prognostizieren sollte.
Häufige Fragen
Was ist ein Portfolio-Backtest?
Eine historische Simulation, die zeigt, wie ein Portfolio in der Vergangenheit bei gegebenen Regeln abgeschnitten hätte — Allokation, Rebalancing, Beiträge. Er ist nützlich, um die Volatilität und Drawdowns der Strategie zu verstehen, garantiert aber keine zukünftigen Renditen.
Was ist Survivorship Bias?
Eine Verzerrung in historischen Daten: Unternehmen und Fonds, die bankrottgingen oder aufgehört haben zu existieren, fehlen in den Datenbanken. Das Ergebnis sind historische Durchschnittsrenditen, die durch die Überlebenden aufgeblasen sind — besser als die Anleger damals tatsächlich erlebt haben.
Wie führt man einen zuverlässigen Backtest durch?
Berücksichtigen Sie reale Gebühren und Steuern, testen Sie über die längste mögliche Geschichte, die verschiedene Marktphasen umfasst, und vermeiden Sie die Optimierung zu vieler Parameter. Wenn möglich, validieren Sie die Strategie auf einem anderen Zeitraum als dem, auf dem Sie sie entwickelt haben.